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PCB行业向好趋势明确 涨价可能自上而下

发布时间: 2010-05-06

    北美PCB订单出货比连续3个月环比上升:3月份北美PCB订单出货比(BB值)达到1.09,连续3个月环比上升,且连续10个月超过1.0,表明美国PCB行业的增长形势强劲。一般PCB订单出货比会领先于出货量3-6个月,加上3季度的传统旺季效应,我们判断PCB需求的高景气度至少可以看到3季度。在全球产能没有大幅扩产的前提下,我们预计未来3-6个月PCB行业将维持供需紧平衡的良好态势。  
    1季度淡季效应在3月份基本结束:台湾下游PCB厂1季度依然受淡季效应影响,1季度营收同比增速放缓,环比略有下滑。从月度数据来看,大部分PCB厂1、2月份营收均出现环比下滑,但3月份营收的同比、环比数据都表现出较为强劲的增长势头,由此我们判断1季度的淡季效应在3月份已经结束。  
    中上游开工率高于下游:与下游PCB厂不同,1季度台湾玻纤布厂、覆铜板厂营收环比继续保持增长,表现为淡季不淡。我们判断3月份上游开工率在95%以上,中游开工率在90%以上,下游开工率可能在90%左右。  
    产品涨价可能“自上而下”传导:台湾中上游企业产能利用率已经达到高位,加上原材料成本上涨的刺激因素,中上游产品已经在1季度多次提价,后续可能会继续涨价。究其原因,我们认为中上游行业集中度较高,而下游PCB厂集中度低,PCB厂商一般只会在与整机厂商签订新产品订单时转嫁前期的成本压力。我们认为这是1季度大部分中上游企业毛利率上升,而下游PCB厂毛利率略有下滑的主要原因。  
    兴业证券对PCB行业投资评级及投资建议:从行业数据来看,我们认为PCB行业的高景气度至少可以看到3季度,且有望延续供需紧平衡的良好态势。我们预计PCB产品可能会继续“自上而下”涨价,2季度覆铜板厂的毛利率可能会进一步提升,而下游PCB厂的毛利率提升可能会在3季度。 

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